DST与Yuri Milner的另类投资风格

左边的图大家是否很熟悉？如果你看过DST投资公司的官方网站，应该就明白了。没错，这就是名声响彻硅谷的DST全部官网内容，仅一个logo和一个邮箱，这也反应了DST的投资风格。这家由70%高盛人组成的公司动作快，开价高，眼光准，速战速决。据说目前能让DST看上的公司全球不超过30家，其投资风格充满了神秘色彩，所以知乎上有人好奇：俄罗斯 Digital Sky Technologies（DST）是怎样的一家投资公司？其创始人Yuri Milner的投资风格是怎样的？

郭蓓的回答是这样的：

一批从高盛出来的ex-bankers设立的专注互联网企业的基金。目前已投资的企业有包括Facebook, Zynga, Groupon, 京东商城等7家企业。投资团队只有7-8人左右，负责对欧美和中国的投资。对互联网的一级和二级市场有很深的理解和研究（编者注：Milner曾表示自己80%的投资活动是通过二级市场进行交易的）。与其说VC，投资金额更像PE，但投资手法不同于前二者，很具颠覆性，：

1. 只投Market Leader，或者有潜力成为Market Leader的公司。据称，可成为投资对象的公司全球也不过30-40多家。
2. 不会投早期，一般争取在公司上市前1-2年投资，并且上市后会持股很长一段时间。源于他们认为大多数公司上市时并未完全实现应有价值。
3. 不对公司做过多控制：投后不入公司董事会；一般是普通股入股（FB例外），所以也没有反稀释条款；没有一票否决权。意在给公司足够的公司管理主控权，同时对基金本身来说，投资其他公司时也不会造成利害关系。

很多国内的基金也开始在参考DST的部分做法。但市场不会容纳太多像这样的基金。

李开复老师又补充了几点：

• 他们能够带给CEO的最大帮助就是推迟上市1-2年，不要浪费时间找投行，处理SOX等，而在这段时间专注地把公司做好（或用这笔巨额把竞争对手消灭）。另外，有些关键员工上市后就会失去斗志，离职退休，离职创业等。能推迟1-2年等于得到这些员工多两年的服务，也可以做更妥当的交接工作。
• 他们愿意收购部分员工股份，让CEO用合适的方法决定哪些人可以卖，可以卖多少。这么做的理由是推迟上市但是让部分员工可以少数套现，只要不损失个人动力（比如说每人最多套现25%，最多套现100万美金）。
• 只投资他们认为会爆发性成长的方向（例如e-commerce、social、O2O）。细节可以看Yuri在Techcrunch一年前的采访。
• 只投资10亿美金以上估值的公司。
• 只投资下列两种公司之一：（1）已经盈利而且利润即将爆发成长的公司，（2）拥有较高门槛+巨大用户群，盈利可以推迟的公司。
• 非常在意创业者和CEO，是否有能力塑造、经营下一个巨大的公司。
• 因为这样的公司不多，他们每个billion dollar 公司都希望看，因此也来过中国几趟。
• 他们希望成为CEO的伙伴，所以股份交给CEO投。这样甚至有和VC对立的可能。
• 他们在每个国家都有若干信任的朋友，可以做reference check，筛选项目。
• 一旦锁定一个公司，他们的决策非常快速，并且不吝啬，愿意出比别的VC/PE更高的价钱。

对于DST投资创新工场的传言，开复老师也澄清了一下，是Yuri个人的投资，而不是DST的投资。而且表示，如果你的公司符合上述要求，他会帮你介绍，你是吗？

另外，DST与腾讯也有合作，2010年4月，腾讯以3亿美元入股DST并结成战略伙伴关系。DST分化为上市公司Mail.ru和保留原名称的全球性投资公司DST Global后，腾讯持有Mail.ru 8.3%股份。

关于Yuri Milner个人的更多介绍，可阅读《Yuri Milner：改变硅谷投资中心的俄罗斯亿万富翁》。

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